三年后的今天，類(lèi)似的一幕或再度上演。在創(chuàng)投大師看來(lái)，社交巨頭Facebook上市成為新一輪互聯(lián)網(wǎng)投資熱潮的分水嶺，企業(yè)估值泡沫正越變?cè)酱?，?chuàng)業(yè)公司融資愈發(fā)艱難。

潛在危機(jī)就在眼前，誰(shuí)將倒下？企業(yè)又當(dāng)如何應(yīng)對(duì)？

騰訊科技訊（張晉藝）北京時(shí)間6月5日消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，硅谷創(chuàng)業(yè)孵化器Y Combinator創(chuàng)始人保羅·格雷厄姆（Paul Graham）近日向其投資的公司發(fā)送郵件，警告稱(chēng)Facebook上市后的糟糕表現(xiàn)將加大硅谷科技創(chuàng)業(yè)公司融資的難度。（組圖：回顧紅杉資本報(bào)告《安息吧，好時(shí)光》）

他表示，過(guò)去估值很高的公司在今后融資的時(shí)候?qū)⒉坏貌怀鍪鄹喙蓹?quán)，這將對(duì)創(chuàng)業(yè)公司不利并稀釋創(chuàng)始人的股權(quán)。他還警告稱(chēng)，創(chuàng)業(yè)公司應(yīng)該降低未來(lái)融資的期望值，正在進(jìn)行的融資行動(dòng)也要更加謹(jǐn)慎。

以下為郵件全文：

杰西卡和我今天與一個(gè)著名投資人共進(jìn)晚餐。他似乎非常確信，F(xiàn)acebook IPO的糟糕表現(xiàn)將打擊早期創(chuàng)業(yè)公司的融資市場(chǎng)。但是沒(méi)有人知道這種打擊到底有多大。或許很小，或許很?chē)?yán)重，尤其是如果這一事件引起連鎖反應(yīng)。

這對(duì)創(chuàng)業(yè)者意味著什么呢？如果它意味著新的創(chuàng)業(yè)公司以更不利的條款融得他們的第一筆資金，那還不算是世界末日，因?yàn)檫^(guò)去的估值標(biāo)準(zhǔn)都很高。Airbnb和Dropbox都已證明，創(chuàng)業(yè)者可以以很低的估值獲得融資，但并無(wú)大礙。我擔(dān)心的是（1）或許未來(lái)將根本就難以融到一分錢(qián)，不管估值是多少。（2）此前曾以很高估值融資的企業(yè)將面臨“流血融資”（down ounds），那樣將對(duì)企業(yè)造成很大傷害。

應(yīng)該怎么辦？如果你還沒(méi)有融資，降低融資的期望值。你應(yīng)該降低多少？我們目前尚不清楚未來(lái)融資難度將有多大或估值將會(huì)怎樣。因此，你需要對(duì)估值的期望和期望融資的金額有一定的彈性。首先跟投資人談?wù)勊麄兪欠裣脒M(jìn)行投資，然后再談價(jià)格。如果你通過(guò)上限很高的可轉(zhuǎn)換債券融資的話，你可能會(huì)發(fā)現(xiàn)券面估值和真實(shí)估值不同。也就是說(shuō)，當(dāng)你進(jìn)行股權(quán)融資時(shí)，估值或許會(huì)低于券面上標(biāo)注的上限。除非此前確定的估值上限很高，讓潛在投資者認(rèn)為這一輪融資出現(xiàn)下滑，否則應(yīng)該不會(huì)有什么問(wèn)題。

如果你曾以高估值完成過(guò)股權(quán)融資的話，你可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)你需要錢(qián)的時(shí)候，只能以低估值獲得融資。這會(huì)有不好的影響，因?yàn)榱餮谫Y不僅會(huì)嚴(yán)重稀釋創(chuàng)始人股權(quán)，更會(huì)讓你的公司看上去像是損壞了的貨物。解決這個(gè)問(wèn)題最好的辦法是降低對(duì)錢(qián)的需求。你需要融的資金越少，就會(huì)有越多的投資者喜歡你，你就會(huì)少受一些惡劣市場(chǎng)環(huán)境的傷害。我常常告訴創(chuàng)業(yè)公司，每次融資完成后都表現(xiàn)得像是最后一次融資。這是一條很有用的啟示，因?yàn)檫@是確保今后更易融資的最好的辦法。但是如果融資市場(chǎng)萎縮，這就不僅僅是啟示了。

那些真正會(huì)受到影響的創(chuàng)業(yè)公司是那些把容易得來(lái)的橫財(cái)作為公司架構(gòu)的一部分的公司：他們以優(yōu)越的條件融得很多資金，并大手大腳地花錢(qián)，同時(shí)不注重公司的盈利。這種創(chuàng)業(yè)公司將在市場(chǎng)收緊的時(shí)候被摧毀。因此，不要成為那樣的創(chuàng)業(yè)公司。如果你已經(jīng)融得很多資金，不要花掉。這不僅僅是因?yàn)榛ㄥX(qián)多會(huì)更快耗盡資金，而且還因?yàn)檫@樣會(huì)讓你變成艱難時(shí)世中更容易倒下的公司?！巨D(zhuǎn)載自騰訊網(wǎng)】